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对于越2020年年报的个人看法。

股票
09月28日
来源: 股哥

在新冠肺炎,年报终于出来了,$于越医疗(SZ002223)$的财务报告基本在预期之内。如果是正常年份,这份财务报告会非常有力,但在新冠肺炎,与其他疫情受益公司(英科医疗(SZ300677)$$金奎大基因(SZ002030)$)相比,情况要糟糕得多。

从“后视镜”的角度来看,当时炒流行病股时,于越股价上涨的弹性比较小,真的不是冤家。

一、主要财务数据:

营业总收入67.26亿元,同比增长45.08%。

营业利润20.1亿元,同比增长136.46%。

净利润17.59亿元,同比增长133.74%。

扣非净利润16.26亿元,同比增长129.82%。

经营现金流净额28.31亿,同比增长360.9%。

现金为27.75亿元,同比增长77.53%。

研发支出4.02亿元,同比增长70.81%。

资产总额100.64亿元,同比增长26.36%。

负债25.7亿,同比增长42.07%。

二、收入分类。

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3.主要增长点。

1.家庭部分。

主要产品增长较快,其中电子血压计产品增长35%以上,血糖仪及试纸产品增长30%以上,AED产品增长20%。呼吸供氧领域,国内外制氧机产品业务发展持续增长,同比增速达40%,呼吸机产品因疫情需求快速增长。雾化器、轮椅和康复产品的业务量虽然有一定程度的恢复,但仍有不同比例的下降。

2.临床领域感觉控制产品业务增速进一步加快。

子公司上海钟繇医药高新技术有限公司实现营业收入9.57亿,同比增长53.13%,实现净利润2.62亿,同比增长64.71%。手术器械业务生产自动化升级和精益化运营取得良好进展,但由于报告期内医疗活动异常,销售规模仍有一定程度下滑。留置针产品业务快速扩张,同比增速超过35%。针灸针等中药器械业务摆脱了疫情影响,销售情况进一步恢复。子公司苏州医药制品厂实现营业收入2.97亿元,同比增长9.15%,实现净利润0.87亿元,同比增长10.43%。

3.高毛利产品销售占比提升,销售毛利率57.17%。

期间,公司费用为7.44亿元,同比增长80.77%,主要是公司向R&D、生产、销售人员发放加班工资和抗疫奖励,业务规模扩大带来的销售费用增加,以及新厂区逐步折旧摊销所致。

报告期内,公司依托稳定可控的供应链体系,采取多种措施应对材料价格波动,在降本增效、精益生产等方面取得良好成效。高毛利产品销售占比高于往年,毛利率为52.68%。期内,公司费用为16.43亿元,同比增长46.58%,主要是公司在R&D投资增加、R&D及销售团队扩张、支付员工加班工资及抗疫奖励、业务规模扩大带来的销售费用增加、汇率波动及新工厂逐步折旧摊销所致。

个人观点:

主要财务数据基本在预期之内,所以还算公平。不满意的是,钟繇旗下的“符节柔”远低于预期(钟繇医药高新技术有限公司实现营业收入9.57亿,同比增长53.13%,实现净利润2.62亿,同比增长64.71%)。现在回头看,当时公司和媒体宣传有点夸张,包括自己在内的很多人都过于乐观,对钟繇之后的预期要谨慎。

呼吸器等流行病爆发了一段时间,后期的持续性还有待证实,但与2020年相比并不乐观。

血压计、血糖系列和AED都不是b

等季报看是否符合预期,再考虑是否加仓。总的来说,于越公司还是不错的,现在已经完成了换班。现在管理层年轻化了,现在重心在C端,更有活力了。目前,#万东医疗#也已经出售,意味着聚焦主业。当然,我想看到的是#云南白药#也被清空了,这样可以给于越更高的分数。

个人对21 /22 /23年跳水的预期是12亿/14亿/17亿。PE弹性为21——50倍,对应市值252——85亿元,股价252335485元。

(以上均为个人观点,不作为他人投资的依据。请独立思考!)

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